Por Howard Schneider
WASHINGTON, 6 Mai (Reuters) - O aumento da produtividade não necessariamente reduzirá a inflação e poderá, na verdade, aumentá-la se as empresas e as famílias anteciparem ganhos futuros e começarem a aumentar os gastos, o que levará a preços mais altos e à possível necessidade de uma política monetária mais rígida, disse o presidente do Federal Reserve de Chicago, Austan Goolsbee, nesta quarta-feira.
Em comentários que prenunciam um debate futuro com o novo chair do Fed, Kevin Warsh, que defendeu o impacto desinflacionário do aumento da produtividade, Goolsbee disse que, embora o argumento da inflação mais baixa pareça intuitivo, já que as empresas aprendem a fazer mais com menos, "as implicações do que isso significaria para as taxas de juros" continuam sendo uma área ativa de debate.
"Se as pessoas esperam um aumento na produtividade no futuro... isso pode mudar seu comportamento hoje", conforme as famílias, as empresas e os acionistas preveem o aumento da renda e da riqueza, disse Goolsbee em comentários preparados para serem apresentados em uma conferência do Milken Institute em Los Angeles. "Isso pode levar ao aumento dos gastos e, possivelmente, superaquecer a economia antes que o boom da produtividade tenha de fato chegado. Nesse caso, os fundamentos sugerem que as taxas precisariam aumentar."
"É fundamental que tenhamos cuidado com a atividade impulsionada por suposições de crescimento futuro", disse ele. "Quanto maior o exagero, mais as taxas precisariam subir para evitar o superaquecimento."
O ex-chair do Fed Alan Greenspan argumentou contra os aumentos das taxas em meados da década de 1990, alegando que a produtividade estava melhorando e aliviaria as pressões sobre os preços, mesmo que isso não fosse amplamente previsto. Goolsbee, no entanto, observou que, no final daquela década, o banco central dos EUA estava aumentando as taxas mesmo quando se esperava que o aumento da produtividade continuasse.
IMPLANTAÇÃO DA TECNOLOGIA DE INTELIGÊNCIA ARTIFICIAL
Hoje a expectativa é que a produtividade continue a melhorar à medida que a tecnologia de inteligência artificial for implantada em mais empresas, mas os ganhos provavelmente já estão sendo obtidos na forma de preços recordes de ações que estão ajudando a sustentar os gastos entre as famílias mais abastadas.
Em depoimento durante sua audiência de confirmação perante o Comitê Bancário do Senado no mês passado, Warsh teve o cuidado de não definir suas opiniões sobre como as melhorias na produtividade poderiam influenciar as taxas de juros.
Mas o ex-diretor do Fed disse que achava que o impacto da IA sobre a capacidade produtiva da economia poderia acabar sendo muito maior do que seu impacto sobre a demanda, uma visão consistente com a pressão de queda sobre a inflação.
"Não afirmo ter um conhecimento perfeito de como tudo isso vai acontecer, mas tenho uma intuição de que o ritmo da mudança está se acelerando", disse Warsh aos parlamentares, e que o impacto sobre o potencial da economia "pode ser consideravelmente maior" do que a influência sobre a demanda, à medida que as empresas constroem novos data centers e aumentam o uso de eletricidade.
"Não sabemos isso. Não podemos nos basear nisso", disse Warsh. "Mas o Federal Reserve precisa fazer um trabalho considerável para avaliar essa onda de produtividade."
